作者:梅建平
梅建平(梅-摩艺术品市场指数联合创办人，长江商学院金融学教授)：我听了张司长发言我很有同感，特别是张司长讲到诚信机制的建立，朋友们我今天讲的题目是“艺术品作为资产”。
如果假的资产不能成为投资的工具，因此需要大量资金进入艺术品市场，把艺术品作为资产、作为投资工具进行持有的话，必须解决诚信的问题。因此我对张司长所讲的话再一次表示同感。
今天讲的题目是艺术品在金融危机以后，今后市场发展的展望。我先讲一下艺术品成长的历程，市场预报未来最难的事情。人类只有对历史有后见知明，先后回顾一下历史，我们从历史中间可以学到，从发展趋势里边，我们看出一些什么样前兆来。
我首先问一个问题，艺术品到底是不是一个资产?刚才张司长从宏观、从历史各角度讲艺术品市场的规律，这里我非常认同他一些观点，为什么艺术品能够成为资产呢?因为首先它有非常稳定的需求，所谓稳定的需求，根据我的个人观察，有钱人基本有两种。一种有钱人真的喜欢艺术品，还有一种有钱人他需要装作喜欢艺术品，表现自己的品位。这两种对艺术品产生需求，我们还知道艺术品特别是成名艺术家好的作品，他们供给实际上是很有限的，因为大家都知道特别是西方市场，由于西方社会遗产税的实施。如果修改一亿毕加索画，传给孙子的话必须交50%的遗产税，很多富人不愿意交。因此把艺术品交给博物馆，一张艺术品到了博物馆，不到万不得已把艺术品卖掉的，这张艺术品成为非常有价值的艺术品，你就成为这个艺术馆千古罪人，以后大家都知道某某人曾经做馆长把我们艺术品卖掉。
需求曲线在增加，供给逐渐减少。唯一的结果就是价格的上升，因此所谓增长的财富，逐渐减少的供给，唯一价格上升。随着全球教育水平提高，对艺术品有欣赏能力的人越来越多，我想这个趋势，艺术品作为资产长期持有的对象来说，从经济理论来说很占的住脚。这是从经济学角度。如果我们把艺术品仅仅停留在资产上边，我们必须做的细一点。我们必须对艺术品市场交易情况进行深入的研究，要进行深入的研究我们必须做到下面几条：
首先我们对交易的数据，必须有所谓的公平、公正、公开性，必须完全透明。数据研究必须不包含任何主观的因素，也就是数据上没有偏差，或者人为自选涨价的。没有人为偏差的数据库，而且必须有一个类似于上阵指数表示市场大势的风向标。我们对艺术品定价想办法建立比较客观、能够观察到指标基础上。我们必须做这样的研究，在研究当中我们解决哪几个问题，对投资者来说，我们需要吸引大宗的，特别是像社保基金、比如我们外管局管理外汇储备拿出一部分作为艺术品投资，我们必须想办法说明下面几个问题：
首先，投资艺术品是不是比买美国国债好?
第二个我们需要说明投资风险怎么样。前一段市场涨的很好，最近有回调。
第三个，我们需要说明艺术品市场和其他资产资金相关程度怎么样?能不能起到分散风险的作用，流动性怎么样。
第四个交易的成本怎么样?
这些都是投资界朋友们非常关心的问题。因此，回答这些问题我们必须有艺术品指数。到2002年我们佳士得已经收到代表350位大师的作品买卖成交记录，我们差不多有1600多次记录，比如对印象派的画我们差不多超过四千次买卖交易。为什么需要买卖记录?只有买卖成堆的记录，才能计算收藏家的回报。比如我们又收集古典画派的作品，我们有1500位艺术家有四千多次重复交易的记录。另外一个当代艺术品，最近我们系统收集中国艺术品市场情况，不久将把中国艺术品市场给大家做介绍。
这就是梅墨指数从1955年到2004年每年市场的发展情况，大家可以看到实际上艺术品市场蓝线曲线，最高在1990年，艺术品市场在过去五十年中间，曾经经历非常大的调整，类似这次所遇到的金融危机。等会儿我会把最新的结果给大家做一个介绍，这个介绍我想给大家说明什么问题?想说明艺术品市场在过去几十年中间，它和股市表现基本相当。也就是说艺术品市场55年到04年投资回报基本达到年回报率10%，股票当时同期回报10.4%，已经投资回报很接近。但是那一次艺术品市场调整，实际上经历三到四年的时间，艺术品市场整个大势下跌40%，也就是从90点的高位跌到50点左右这样的水平。
那么第二张图，我想跟朋友们一起分享，就是印象派、美国画派、以及所谓古典画派，这张图当时我们研究出来这个结果，我们感到有一些意外。为什么?我们发现最好的投资回报，不是印象派。以前都有这样一个感觉，印象派画是最贵，古典次之，美国画派最便宜，为什么美国画派涨的最厉害，我们经过思考美国画派很像今天的中国艺术，五十年代美国的画在世界经济、政治、军事、特别是文化舞台刚刚崛起，刚刚奠定超级大国的位置。印象派已经是蓝筹股，随着美国经济在五十年代、六十年代，特别是文化方面，在世界上越来越成为主流文化，美国画派作品价格越来越高，那么我今天感想我很认同张司长所讲的观点。我认为中国艺术品市场春天要比国外艺术品市场春天要先到，而且我们调整幅度可能比国外艺术品市场调整小。
根据历史可以做这样的判断，如果经济能够在三十年、或者四十年成为世界第一大经济的话，如果中国能够和平发展和崛起，今后三十年、四十年中国艺术品，这里指真品，我们可以预测它的投资回报今后三十年、四十年是最好的投资。
下一张表我想简要介绍一下当代艺术。市场最终的朋友都有观察到，过去五年里市场有很大的成长，从这张图可以看到，它实际上以数倍于艺术品大师速度在成长。大家可以看到这一条蓝色的线是艺术品大师的指数，也就是梅墨指数总的指数，粉红线是当代艺术，包含一部分中国当代艺术品交易。过去五年它表现很好，如果回顾1990年的情况，可以看到这个市场有一个特征，虽然过去五年发展很好，但是当代艺术市场另外一个特征就是风险比较大，也就是波动比较大，上一次调整幅度涨到10点，跌到4点，也就是调整幅度60%左右，这一次我觉得这个市场可能调整幅度也会比较大，因为大家可以看到，过去五年泡沫还是比较厉害的。那么在介绍梅墨指数最近表现之前，我想先把艺术品和蓝筹股、十年期国债、美国国债、黄金之间做一个比较。
过去五十年黄金回报率5%，美国国债回报率5%、美国长期国债回报率6.5%、美国蓝筹股表现14.4%，艺术品表现10%。换句话说，艺术品比黄金是一个更好抗通胀的工具。大家都知道，最近几个月以来，全世界中央银行特别是美国央行，为了拉动经济、刺激经济发了很多货币，一旦经济恢复通货膨胀压力非常大。美国国债年回报率只有2.5%，美国长期国债以后跌价可能性很大，换句话我们国家外汇储备有相当一部分投在美国国债，据说投资国债我们有6—7千亿，另外4千亿投在美国机构债上边。面临今后通胀的风险，我认为我们应该增加持有比较抗通胀能力的资产。比如我们可以买石油、买商品期货、甚至包括农产品，另外我们可以增加持有美国公司蓝筹股票，像通用电器、微软等等。
在持有这些资产之外，我们另外一个考虑资产就是艺术品，2005年英国有一家老牌非常保守的公司，他们认为世界机构投资者、包括财富经济应该拿出5%—10%资产配置在艺术品市场，我们现在有两万亿外汇储备，我认为可以逐渐逐渐考虑，用五年、十年时间达到持有5%外汇储备以艺术品形式持有，这样我们在十年时间里边拥有上万张我们自己的艺术品，也包括一些很重要的古典派的作品，包括印象派的作品。这样我们故宫博物院、中央美术馆就有相当于罗浮宫、和我们国力相匹配的一个收藏。
因此，由于时间关系。下面我简要介绍一下梅墨指数最近的表现。最近表现大家可以看到，今年第一季度世界艺术品市场，已经下跌33%，如果90年那一次下跌，假设可能重复，可以说艺术品市场下跌可能还没有到底，我想整个艺术品市场大势还会有20%—30%继续下跌的幅度，当代艺术总的来说也会有20%—30%的下跌幅度。中国当代艺术品表现可能好过世界艺术品大势，也会好过世界当代艺术品大势。
两点结论。第一点现在可以考虑逢低进场的战略，应该感觉到市场的温暖，就像今天天气一样。
（编辑：范文馨）
